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銀行業2010年周報銀行股價上下兩難

发布时间:2019-11-09 04:16:58

银行业:2010年周报银行股价上下两难

投资要点:

银行股一周表现:

上周银行业指数小幅下跌1.04%,跑输沪深300指数0.21个百分点银行股连续8周小幅上涨的势头没能延续,3年期央票的重启加深了市场对进一步紧缩的预期

个股中,除了浦发和建行实现小幅正收益,其它12家上市银行均为小幅下跌,跌幅基本在3%以内

其中四家大银行由于估值低,表现出较好的抗跌性,而三家城商行由于估值相对较高,跌幅也相对较大

本周观点:

目前已有10家上市银行公布年报,总体情况略超预期同比来看,09年10家银行总共实现净利润3845亿元,同比增长18%,超出我们预期约3个百分点,主要因为四家大银行业绩普遍超预期环比来看,09年四季度10家银行净利息收入2162亿元,环比增长9.11%,表明四季度息差仍在小幅回升

息差超预期概率不大维持2010年22%增长的判断在按月调控信贷的情况下,贷款超预期(18%-20%)的概率不大,于是很多人就将业绩超预期的希望寄托在息差上贷款趋紧议价能力上升、取消房贷7折、市场利率上升等,的确会在一定程度上提升生息资产收益率但另一方面,由于到09年底贷存比处于高位,各家银行的存款压力加大,如果说2009年是贷款年,则2010年将是存款年,对于存款的争夺也将直接推升存款成本的上升存款成本的上升,将部分抵消生息资产收益率提升对业绩的贡献,因此息差整体超预期的概率不大,维持2010年银行业整体业绩22%增长的判断

股价上下两难2010年银行股业绩20%以上的增长较为确定,动态估值仅有12X左右,集体融资的负面影响已经完全被市场消化,这在一定程度上阻止了银行股下行空间但在2010年流动性大幅收紧(M2增速由30%左右,下降至18%)和2011年不良贷款上升的预期下,银行股持续上涨的条件不具备低估值并不表示被低估,贷款问题在2010年不出现并不表示问题不存在本周我们调整推荐的投资组合,将招行、兴业、民生和北京银行,调整为招行、建行、浦发和华夏

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