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東岳集團引領中國氟矽行業

发布时间:2019-11-08 23:19:54

东岳集团引领中国氟矽行业

生意社03月14日讯

中国氟矽行业的龙头企业,其主营业务包括制冷剂、含氟高分子及有机矽三块,其中制冷剂业务营收居首公司制冷剂和高分子在国内市场的占有率均超过30%,稳居国内和全球第一公司目前拥有20万吨制冷剂、3万吨聚四氟乙烯(PTFE)、18万吨的有机矽单体产能及10万平方米的离子膜的年产能同时公司还具有全球规模最大的R23分解CDM项目 1)随着夏季空调消费旺季的临近,本已供求趋紧的制冷剂市场势必又将进入新一轮的涨价周期前期因发达国家履行减排协议,大幅消减传统制冷剂R22和其生产原料氯仿的产能,造成R22及氯仿市场出现严重的供不应求局面另外,国内“家电下乡”政策也大大促进了使用制冷剂的家电设备销量,从而带动了制冷剂的需求以上两方面因素使得传统制冷剂价格在2010年出现成倍上涨由于目前传统制冷剂产能基本冻结,新型制冷剂产能又难以释放,其供给趋紧局面短期难以缓解随着夏季空调消费旺季的到来,制冷剂供应紧张势必加剧,新一轮的价格上涨即将拉开序幕 2)公司在扩充传统制冷剂产能的同时,还积极培养新型制冷剂的市场以应对行业变革,未来制冷剂业务盈利能力较有保障短期内,传统制冷剂产品仍有一段难得的黄金发展期,但长期要看新型环保制冷剂公司紧抓机遇,一方面积极扩充R22的产能,继续做强传统制冷剂业务,另一方面公司积极应对制冷剂行业变革,加大新型环保制冷剂R439的营销力度,制冷剂业务未来增长较有保障2011年底,公司R22的年产能将从此前的15万吨提升至20万吨,增长33%2009年公司R439的销量为300吨,2010年为4000吨,2011年将达10000吨,预计接下来将会保持5000吨的年增幅 3)含氟高分子盈利水准保持高位,大幅增加的产能成为公司盈利增长的又一动力 随着下游需求的不断增长及原料市场供应紧张局面持续,高分子价格仍有望保持高位,较高的盈利水准依然可期2010年年底,东岳集团又新增了7300吨的年产能,从2.2万吨增加到2.93万吨,增幅达25%,新增的产能将在2011年投入生产我们认为,在产品盈利持续向好的情况下,大幅增加的产能将成为公司盈利增长的又一动力 4)公司的含氟氯碱离子膜成功打破国外垄断,国内市场需求旺盛,有望成为公司未来新的盈利增长点 估值与建议:我们用PE法为其估值,2011年全球化工企业整体估值为11.2倍PE,香港市场的精细化工企业整体估值为12.2倍PE我们设定公司目标价为6.8港元,该目标价相当于2011年12倍P/E目标价较现价5.18有30%的上升空间,首次投资评级为买进

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